超前小導(dǎo)管做什么用的 在分析鋼材需求時(shí)，長(zhǎng)材的波動(dòng)性明顯大于板材，而長(zhǎng)材的需求主要來(lái)自房地產(chǎn)和基建，其中無(wú)論從占比還是波動(dòng)性的角度來(lái)看，房地產(chǎn)的需求是長(zhǎng)材需 求和波動(dòng)的核心，而且房地產(chǎn)的建設(shè)也會(huì)帶動(dòng)其他的投資，比如裝修、家電等，從而也會(huì)間接帶動(dòng)鋼材的需求。而從市場(chǎng)的各方觀點(diǎn)來(lái)看，房地產(chǎn)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)和螺紋 的需求量總是會(huì)存在一定的誤差，甚至出現(xiàn)完全相反的情況。本文主要從數(shù)據(jù)的角度，從“傳導(dǎo)渠道”的視角去重新整合房地產(chǎn)的相關(guān)數(shù)據(jù)和螺紋需求的關(guān)系，旨在 提供一個(gè)全新的視角去理解一直困擾市場(chǎng)的數(shù)據(jù)偏差問(wèn)題。

　　在分析地產(chǎn)對(duì)螺紋的需求時(shí)，固定資產(chǎn)投資完成額是衡量房地產(chǎn)投資進(jìn)度的一個(gè)比較 重要的指標(biāo)，越大的投資額往往代表了更大的投資量，以及對(duì)建筑鋼材更多的需求。這個(gè)指標(biāo)或許在2013年前的效果是比較好的，但是也需要注意到從固定資產(chǎn)投資 完成額到螺紋的需求上，是需要考慮一定的“傳導(dǎo)渠道”的問(wèn)題的。簡(jiǎn)單地說(shuō)，可以認(rèn)為需要考慮到“系數(shù)”的問(wèn)題。如果從純數(shù)據(jù)公式來(lái)看，而不是停留在感性的 相關(guān)性問(wèn)題，房地產(chǎn)的固定資產(chǎn)投資完成額包含了購(gòu)地的成本，因此第一步需要將購(gòu)地成本剔除，可以稱為凈固定資產(chǎn)投資完成額。接下來(lái)，首先從凈固定資產(chǎn)投資 完成額，帶動(dòng)的是房地產(chǎn)的建筑面積，然后建筑面積通過(guò)用鋼密度再帶動(dòng)用鋼量，因此這個(gè)過(guò)程可以通過(guò)以下公式來(lái)實(shí)現(xiàn)：凈固定資產(chǎn)投資完成額×本期的每?jī)|元所 完成的建筑面積=本期的建筑面積。如果再度細(xì)化的話，在考慮螺紋需求時(shí)，對(duì)應(yīng)的建筑面積應(yīng)該是用螺紋階段的建筑面積，如果是考慮水泥的需求，對(duì)應(yīng)的建筑面 積應(yīng)該是用水泥的建筑面積，這里存在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)不同階段用螺紋和水泥的密度是不同的問(wèn)題。而通過(guò)本期的建筑面積×每平米建筑面積的用鋼密度，最終可以實(shí)現(xiàn) 從固定資產(chǎn)投資完成額到螺紋需求的傳導(dǎo)過(guò)程，總體的過(guò)程可以通過(guò)以下公式來(lái)實(shí)現(xiàn)：凈固定資產(chǎn)投資完成額×本期的每?jī)|元所完成的建筑面積×每平米建筑面積的 用鋼密度，當(dāng)每?jī)|元所完成的建筑面積和每平米建筑面積的用鋼密度是比較穩(wěn)定的時(shí)候，那么凈固定資產(chǎn)投資完成額和螺紋的需求的相關(guān)性就會(huì)很高，從投資額到螺 紋需求的研究就會(huì)比較線性，但是一旦這兩個(gè)系數(shù)是不穩(wěn)定的，那么就會(huì)存在一些問(wèn)題。第一，是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，由于近幾年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的地區(qū)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了比較大的波 動(dòng)，而不同城市的建安成本相差是比較大的，使得本期的每?jī)|元所完成的建筑面積就會(huì)存在比較明顯的波動(dòng)。第二，不同城市，尤其是一二三線城市的容積率和房屋 高度是存在差異的，而高度不同的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)對(duì)用鋼密度的差異也是比較明顯的。而在之前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，整體的發(fā)展是核心問(wèn)題，但是近年來(lái)，隨著發(fā)展速度 的減弱，甚至房地產(chǎn)進(jìn)入存量階段，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題對(duì)各方面的影響將會(huì)越來(lái)越大。

　 　接下來(lái)，從土地市場(chǎng)到螺紋需求的傳導(dǎo)路徑問(wèn)題上，可以類比固定資產(chǎn)投資完成額的討論，土地要經(jīng)過(guò)容積率、單位建筑面積的用鋼密度，才能最終落腳到螺紋的 需求上，可以用公式表現(xiàn)為：土地面積×容積率×單位建筑面積的用鋼密度=螺紋需求，同樣，由于結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，容積率和單位建筑面積的用鋼密度是變量而不是產(chǎn) 量，這使得從土地的角度推導(dǎo)出螺紋需求時(shí)并不是完全線性的。

　 　另外，對(duì)于地產(chǎn)的投資，市場(chǎng)上長(zhǎng)期存在看空地產(chǎn)投資的聲音，基于看空地產(chǎn)對(duì)螺紋的需求持悲觀的看法，但這里面存在幾個(gè)核心的視角問(wèn)題。看空地產(chǎn)，是看空 地產(chǎn)的哪個(gè)方面，可以看空房地產(chǎn)的價(jià)格、房企的利潤(rùn)、土地價(jià)格、房地產(chǎn)的量等。以看空房地產(chǎn)的價(jià)格為出發(fā)點(diǎn)的問(wèn)題在于，房?jī)r(jià)下跌是來(lái)自供應(yīng)太多還是需求下 滑，如果是基于房地產(chǎn)供應(yīng)太多來(lái)看空房地產(chǎn)行業(yè)，那么房地產(chǎn)的供應(yīng)就是螺紋的需求，這時(shí)候房?jī)r(jià)和螺紋的價(jià)格是負(fù)相關(guān)，而不是正相關(guān)，如果基于看空房地產(chǎn)行 業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)和發(fā)展，問(wèn)題依然是房地產(chǎn)行業(yè)下滑，是由于房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)壓力過(guò)大，房企太多，那么在這種邏輯之下，對(duì)螺紋的需求就也不該看空， 如果認(rèn)為房地產(chǎn)需求下滑帶動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)下行，那么確實(shí)會(huì)面臨螺紋需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)。因此，從對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的看法，到對(duì)螺紋的需求觀點(diǎn)，也需要對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn) 行比較細(xì)致客觀的研究，也可以認(rèn)為這是房地產(chǎn)行業(yè)到螺紋需求的傳導(dǎo)渠道問(wèn)題吧。

　　對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)，2015年開(kāi)啟的房?jī)r(jià)上漲行情，從本質(zhì) 上是由于房地產(chǎn)的供給量在2014—2016年嚴(yán)重不足，可以從當(dāng)時(shí)螺紋、玻璃、水泥等行業(yè)的需求和價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看出當(dāng)時(shí)的房地產(chǎn)建筑面積下滑是很?chē)?yán)重的， 因此此輪房?jī)r(jià)上漲的動(dòng)力來(lái)自供應(yīng)端的問(wèn)題。之后隨著房?jī)r(jià)的上漲，出現(xiàn)投機(jī)性需求和剛需投機(jī)化，存在剛需，但害怕房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲而提前買(mǎi)房，存在比較嚴(yán)重的投 機(jī)和透支需求問(wèn)題。透支需求可能帶動(dòng)未來(lái)一段時(shí)間需求面臨下滑的壓力，但是如果供給端一直保持2014—2016年的供應(yīng)水平，從房地產(chǎn)供需的角度來(lái)看， 未來(lái)確實(shí)會(huì)由于人口問(wèn)題、經(jīng)濟(jì)發(fā)展降速等等問(wèn)題帶動(dòng)需求端的下滑，但是供給端如果一旦保持2014—2016年的水平，意味著供應(yīng)端已經(jīng)跑到了需求下滑的 終點(diǎn)，也就是供應(yīng)下滑比需求下滑快，那也就意味著房?jī)r(jià)將出現(xiàn)低需求下，因?yàn)楣?yīng)更低這種模式的上漲，而這對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力將是巨大的，房子供應(yīng)下滑，由房 地產(chǎn)帶動(dòng)的裝修、家電、基建等需求面臨下滑，居民消費(fèi)因?yàn)橘?gòu)房成本上升，不得不壓縮其它開(kāi)支，實(shí)體經(jīng)濟(jì)首先將面臨巨大的需求壓力。由于房?jī)r(jià)的上漲，帶動(dòng)廠 房、辦公樓等的購(gòu)置和租賃的成本上升，如果是這樣，那實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的將是雙殺：需求下滑+成本上升，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)將帶了非常明顯而巨大的壓力