宏觀超前小導管數據：

   超前小導管據中國人民銀行統(tǒng)計數據顯示，2022年4月末，廣義貨幣(M2)余額249.97萬億元，同比增長10.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.4個百分點。狹義貨幣(M1)余額63.61萬億元，同比增長5.1%，增速比上月末高0.4個百分點，比上年同期低1.1個百分點。4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元。4月份，社會融資規(guī)模增量為9102億元，比上年同期少9468億元。

   超前小導管蘭格點評：

   2022年4月份，盡管國際大宗商品價格高位運行，但在各地區(qū)和各部門貫徹落實保供穩(wěn)價政策的努力下，PPI環(huán)比和同比漲幅均有所回落（詳見圖1），而對于國內制造企業(yè)來說，短期成本上升和訂單轉弱的影響仍存，國內制造企業(yè)的利潤水平明顯受到擠壓，這將對國內制造行業(yè)的用鋼需求造成不小的沖擊。

   從2022年4月份的主要金融數據來看，信貸和社融增速整體呈現快速下降態(tài)勢的態(tài)勢，4月當月人民幣新增貸款額環(huán)比快速收縮，同比也明顯減少；社會融資規(guī)模增量環(huán)比急劇減少，同比也明顯減少（詳見圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速呈現底部抬升態(tài)勢，而廣義貨幣(M2)同比增速呈現小幅回升的態(tài)勢（詳見圖3），4月份，人民幣新增貸款額和社會融資規(guī)模增量同步快速收縮，表明由于疫情反復的影響，實體經濟恢復面臨較大壓力，企業(yè)運營困難重重，有效融資需求明顯下降。

   央行在一季度貨幣執(zhí)行報告中指出，未來CPI運行中樞可能較上年溫和抬升，PPI可能延續(xù)總體回落態(tài)勢，同時也要謹防國際大宗商品價格上漲帶來的輸入性通脹壓力。這就使得貨幣政策陷入了兩難境地，其一是面臨國內穩(wěn)增長的落地將需要總量寬松，其二是面臨輸入性通脹壓力將需要調節(jié)好貨幣的結構性，同時在全球加息大潮的背景下國內的貨幣政策掣肘也逐漸增多。

   當前國內的貨幣政策依然要堅持“穩(wěn)”字當頭，央行在一季度貨幣執(zhí)行報告中指出，穩(wěn)健的貨幣政策要加大對實體經濟的支持力度，堅持不搞“大水漫灌”，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，落實好穩(wěn)企業(yè)保就