環(huán)保因素是今年“黑色系”雙焦行情的核心驅(qū)動(dòng)。結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)來(lái)看，焦炭行情趨勢(shì)延伸的強(qiáng)度，很大程度上取決于高爐開(kāi)工率和焦化廠開(kāi)工率錯(cuò)配與否。國(guó)內(nèi)焦煤供應(yīng)偏緊，但從正常的供求關(guān)系來(lái)看，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)于焦煤需求向下。在關(guān)注需求的時(shí)間段，金融恐慌和動(dòng)蕩因素易誘發(fā)焦煤價(jià)格補(bǔ)跌。
注漿小導(dǎo)管政策利多效應(yīng)衰減
2018年7月3日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，首次提出重點(diǎn)區(qū)域加大獨(dú)立焦化企業(yè)淘汰力度，京津冀及周邊地區(qū)實(shí)施“以鋼定焦”，力爭(zhēng)2020年煉焦產(chǎn)能與鋼鐵產(chǎn)能比達(dá)到0.4左右。計(jì)劃中除了原來(lái)的“2+26”城市的污染防控區(qū)域，另外增加了汾渭平原的是11個(gè)城市和長(zhǎng)三角四個(gè)省區(qū)。8月3日生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2018—2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案(征求意見(jiàn)稿)》(下簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》)，要求河北、山東、河南省要按照2020年底前煉焦產(chǎn)能與鋼鐵產(chǎn)能比達(dá)到0.4左右的目標(biāo)，制定“以鋼定焦”方案，加大獨(dú)立焦化企業(yè)淘汰力度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，作為國(guó)內(nèi)焦化產(chǎn)能集中地區(qū)之一，汾渭平原焦化產(chǎn)能約為9548萬(wàn)噸，約占全國(guó)焦化產(chǎn)能的17%。政策發(fā)布后，焦炭期貨進(jìn)入了年內(nèi)的加速上漲階段，一個(gè)月內(nèi)期價(jià)漲幅超過(guò)30%，創(chuàng)下近七年歷史高位。焦炭供給收縮引發(fā)恐慌性買(mǎi)盤(pán)，并帶動(dòng)現(xiàn)貨焦炭連續(xù)六次提價(jià)累計(jì)超過(guò)600元/噸。
超前小導(dǎo)管9月11日，市場(chǎng)傳言生態(tài)環(huán)境部8月3日下發(fā)的《方案》在環(huán)保限產(chǎn)措施上有所放松，或取消限產(chǎn)比例要求。這被市場(chǎng)廣泛解讀為今年采暖季限產(chǎn)將放松，當(dāng)日“黑色系”慘遭拋售，焦炭大跌達(dá)5.5%，螺紋鋼跌幅亦近5%，調(diào)整趨勢(shì)加深。目前該傳言還沒(méi)有被確切證實(shí)或證偽。我們認(rèn)為，政策利多效應(yīng)衰減，供給端支撐力度轉(zhuǎn)弱，一旦政策放松或者執(zhí)行力度不及預(yù)期，極易對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面宣泄。
采暖季政策執(zhí)行仍將是看點(diǎn)
