國(guó)慶長(zhǎng)假之后，山西產(chǎn)能優(yōu)化方案及長(zhǎng)三角限產(chǎn)落地，對(duì)供給預(yù)期進(jìn)行了“再糾偏”，焦化企業(yè)整體限產(chǎn)力度或維持中性偏強(qiáng)。同時(shí)，在維穩(wěn)的背景下，降準(zhǔn)對(duì)沖貿(mào)易摩擦擾動(dòng)，10—11月中上旬需求有望持穩(wěn)。2018年似乎是去年的翻版，后續(xù)也有望兌現(xiàn)“限產(chǎn)上演，歷史輪回”的劇本，焦炭仍以做多為主，目標(biāo)前高2700元/噸。
產(chǎn)能優(yōu)化逐步落地
近日，山西省發(fā)布《山西省焦化產(chǎn)業(yè)打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)施方案》，明確要求嚴(yán)控焦化產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，環(huán)保特別排放限值達(dá)標(biāo)，焦化供給預(yù)期“再糾偏”。6月末的藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年計(jì)劃其實(shí)已經(jīng)提出“以鋼定焦”的產(chǎn)能優(yōu)化方案，但市場(chǎng)預(yù)期認(rèn)為產(chǎn)能涉及太大，落地執(zhí)行較為困難，加上后期環(huán)保糾偏，取消限產(chǎn)“一刀切”，焦化供給預(yù)期迅速弱化，大幅下跌。
根據(jù)測(cè)算，按以鋼定焦比例執(zhí)行產(chǎn)能去化，全國(guó)區(qū)域需淘汰1.46億噸的焦化產(chǎn)能，全國(guó)占比25%;藍(lán)天保衛(wèi)重點(diǎn)區(qū)域需淘汰0.8億噸的焦化產(chǎn)能，全國(guó)占比14%;獨(dú)立焦企中4米及以下產(chǎn)能為1.9億噸，全國(guó)占比32.3%;潛在重點(diǎn)淘汰產(chǎn)能(獨(dú)立焦企中同時(shí)滿足4.3米及以下、產(chǎn)能在100萬(wàn)噸及以下且為濕熄工藝的焦?fàn)t產(chǎn)能)為0.71億噸，全國(guó)占比12%。總體來(lái)看，產(chǎn)能優(yōu)化對(duì)焦化的影響程度不可小覷，在緊平衡的背景下，焦炭?jī)r(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)。
螺紋鋼跌勢(shì)放緩支撐焦炭
焦炭供給端的差異決定了其本身的彈性，而螺紋鋼作為焦炭最重要的下游，其漲跌決定了焦炭的方向。環(huán)保方面，大方向糾偏取消“一刀切”，限產(chǎn)力度弱化無(wú)疑，但限產(chǎn)總量仍需考證。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，限產(chǎn)糾偏后由50%降低到36%—45%，考慮區(qū)域擴(kuò)張(長(zhǎng)三角+汾渭)，限產(chǎn)力度只要達(dá)到2/3，影響程度也將大于去年。
供給方面，從粗鋼日均來(lái)看確實(shí)表現(xiàn)為較高的增量，最高同比增幅也達(dá)到8.9%的水平，但該數(shù)據(jù)需扣除取締中頻爐后表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的產(chǎn)量，保守估計(jì)按7%計(jì)算，實(shí)際增量在2%—3%，因此供給端壓力也沒(méi)想象中大。
需求方面，除制造業(yè)稍顯疲軟外，房地產(chǎn)預(yù)估在10—11月期間仍將維持韌性，基建在維穩(wěn)的背景下邊際增量也將逐步凸顯。微觀需求數(shù)據(jù)表現(xiàn)也反映當(dāng)前需求良好，最新一期線螺采購(gòu)走高至3.7萬(wàn)噸高位，全國(guó)鋼材成交也突破新高。
基差方面，環(huán)保糾偏、宏觀預(yù)期悲觀把螺紋鋼打出了同比最大貼水幅度，給出了較強(qiáng)的安全邊際。最終，螺紋鋼整體庫(kù)存水平仍維持在同比低位，現(xiàn)貨價(jià)格維持高位
