核心觀點(diǎn)
?.庫(kù)存累積速率超出市場(chǎng)預(yù)期，此外，全國(guó)大范圍持續(xù)不斷的雨雪天氣，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)也存在一定影響，因?yàn)樾枨髥?dòng)時(shí)間可能會(huì)推后。
?.超前小導(dǎo)管綜合來(lái)看，2019年螺紋鋼價(jià)格的驅(qū)動(dòng)可能從供給導(dǎo)向?yàn)橹髑袚Q至以需求導(dǎo)向?yàn)橹鳌?/p>
?.姜玉龍：操作策略上：短期方向不明，靜等需求驗(yàn)證，暫以震蕩思路對(duì)待。
大超前小導(dǎo)管宗內(nèi)參：您怎么看待年后螺紋這輪連續(xù)下跌的行情?
姜玉龍：節(jié)后首個(gè)交易日，受Vale潰壩事件影響，鐵礦石引領(lǐng)黑色系高開，螺紋鋼主力合約沖高至3908，不過(guò)收盤前半超前小導(dǎo)管小時(shí)，螺紋鋼價(jià)格快速回落，并在接下來(lái)的4個(gè)交易日連續(xù)下跌，隨后陷入震蕩行情。
我認(rèn)為年后螺紋鋼期貨連續(xù)下跌的最主要原因是：庫(kù)存累積速率超出市場(chǎng)預(yù)期。雖然節(jié)后螺紋鋼總庫(kù)存農(nóng)歷同比低約145萬(wàn)噸，但是累庫(kù)速率高達(dá)35.2萬(wàn)噸/天，而去年同期為26.8萬(wàn)噸/天。節(jié)后第二周螺紋鋼累庫(kù)速率，2019年為29.7萬(wàn)噸/天，2018為18.4萬(wàn)噸/天。按照累庫(kù)速率推算，2019年螺紋鋼庫(kù)存高點(diǎn)可能與2018年接近，這與年前的低庫(kù)存預(yù)期形成較大反差。此外，全國(guó)大范圍持續(xù)不斷的雨雪天氣，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)也存在一定影響，因?yàn)樾枨髥?dòng)時(shí)間可能會(huì)推后。
大宗內(nèi)參：2019年供需相較于2018年有哪些差別?
姜玉龍：從供給端來(lái)說(shuō)，2019年政策擾動(dòng)弱于2018年。2018年螺紋鋼供給受政策影響較大，特別是徐州限產(chǎn)，螺紋鋼上半年周度產(chǎn)量基本被壓制在310萬(wàn)噸以下。就2018-2019年采暖季限產(chǎn)效果來(lái)看，政策邊際效應(yīng)已經(jīng)弱化，隨著鋼廠利潤(rùn)中樞下移，2019年供給可能更多跟隨鋼廠利潤(rùn)波動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注獨(dú)立電爐企業(yè)的盈利狀況。
從需求端來(lái)看，2018年基建投資增速大幅下滑，成為了固定資產(chǎn)投資的主要拖累項(xiàng)，地產(chǎn)企業(yè)的高周轉(zhuǎn)策略，致使房屋新開工面積增速保持在高位，支撐了螺紋鋼的用鋼需求。而2019年地產(chǎn)承壓、基建反彈基本成共識(shí)，其中新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)值得關(guān)注。
綜合來(lái)看，2019年螺紋鋼價(jià)格的驅(qū)動(dòng)可能從供給導(dǎo)向?yàn)橹髑袚Q至以需求導(dǎo)向?yàn)橹鳌?/p>
大宗內(nèi)參：對(duì)于后期的螺紋行情，您認(rèn)為存在哪些風(fēng)險(xiǎn)?
姜玉龍：對(duì)于后期的螺紋鋼行情，如果需求在下周能出現(xiàn)比較好的恢復(fù)，則螺紋鋼庫(kù)存高點(diǎn)可能下周出現(xiàn)，且后期去庫(kù)速度有望較快，從調(diào)研情況來(lái)看，今年螺紋鋼庫(kù)存集中度較高，基本集中在一級(jí)代理商手中，二三級(jí)代理商、下游工地很少做冬儲(chǔ)，若庫(kù)存快速去化，則現(xiàn)貨價(jià)格可能出現(xiàn)急漲，并帶動(dòng)期貨價(jià)格走強(qiáng)。
另一方面，如果3月上旬需求還遲遲不能起來(lái)，則高庫(kù)存壓力下，螺紋鋼價(jià)格可能先走出一輪下跌行情。重點(diǎn)關(guān)注高頻的全國(guó)237家貿(mào)易商建材成交量。
大宗內(nèi)參：在操所方面，您對(duì)投資者有什么建議?
姜玉龍：操作策略上：短期方向不明，靜等需求驗(yàn)證，暫以震蕩思路對(duì)待
